Prévisions BCE : 4 Eléments à suivre pour la Grande Première de Christine Lagarde

L'économie de la zone euro se stabilisant quelque peu et l'inflation étant encore assez éloignée de l'objectif de la BCE, la banque centrale européenne n'a guère d'arguments économiques pour ajuster sa politique monétaire.

À en juger par les derniers commentaires des hauts responsables de la BCE, une majorité du Conseil des gouverneurs semble satisfaite de la position actuelle - tout changement, même dans la communication "dovish", serait à notre avis une surprise.

Que Surveiller dans la Réunion de la BCE de cette semaine ?


Même si la politique monétaire n'est pas modifiée, la réunion de la BCE de cette semaine devrait être tout sauf ennuyeuse. Voici quatre choses à surveiller de près :


Dernières Projections Economiques

En septembre dernier, les révisions à la baisse des prévisions d'inflation, en particulier celles de 2020, avaient été l'un des principaux arguments en faveur de la relance par la BCE de l'assouplissement quantitatif et d'une nouvelle baisse des taux.


La dernière série de projections du personnel confirmera très probablement les projections de septembre. En septembre, la croissance du PIB de la zone euro devait s'établir à 1,1%, 1,2% et 1,4% en 2019, 2020 et 2021 respectivement.


L'inflation globale était attendue à 1,2%, 1,0% et 1,5% sur la même période. Au contraire, un taux de change de l'euro légèrement plus faible et des prix du pétrole un peu plus élevés pourraient conduire à une révision à la hausse mineure des prévisions d'inflation pour 2020.

Dans le même temps, l'absence d'indications claires d'un rebond de l'industrie manufacturière et le profil de croissance plutôt optimiste pour 2020 en septembre (avec un taux de croissance moyen de 0,4% par trimestre) laissent présager une nouvelle révision à la baisse des projections de croissance. Aucun de ces changements ne devrait avoir une influence sur les plans en termes de politique monétaire.


Les premières prévisions officielles de la BCE pour 2022 seront également dévoilées.


Effets Négatifs des Mesures Non Conventionnelles

Alors que la dernière " Revue de stabilité financière " de la BCE reconnaissait les effets négatifs des mesures de politique monétaire non conventionnelles sur le secteur financier, des personnalités éminentes du Directoire soulignent toujours l'impact positif, notamment des taux d'intérêt négatifs.


L'économiste en chef Philip Lane, par exemple, a qualifié les taux d'intérêt actuels de "très souples". Nous écouterons attentivement Christine Lagarde afin d'identifier tout changement dans la communication de la BCE sur les effets négatifs, conduisant éventuellement à des changements de politique en 2020.


Définir le Style Lagarde

Mario Draghi a fait une entrée remarquée lors de sa toute première conférence de presse, expliquant en détail les données économiques. Au cours des huit années de son mandat, il n'y a jamais eu un seul lapsus. Au lieu de cela, le style Draghi représentait une communication technique claire (au risque d'être ennuyeuse).


Les commentaires de Christine Lagarde sur la politique monétaire et la vision de l'avenir étant plutôt clairsemés depuis son entrée en fonction le 1er novembre, les participants du marché suivront de près sa première conférence de presse.


Nous ne nous attendons pas à ce que Lagarde modifie la structure de l'énoncé d'introduction, mais nous nous attendons à ce qu'il y ait des changements de style et de langage lors de la séance de questions et réponses.


Revue Stratégique et Session Thérapeutique

Bien qu'il devrait y avoir peu de nouvelles sur la politique monétaire à court terme, les marchés se pencheront sur les indices de l'examen stratégique à venir ainsi que sur les commentaires sur le clivage entre les hawkish et les dovish au sein du Conseil des gouverneurs.


En ce qui concerne l'examen stratégique, tout le monde en parle déjà, alors que l'ensemble de l'examen n'a même pas été annoncé publiquement. Cela pourrait changer jeudi, à moins que la BCE ne veuille attendre que les deux nouveaux membres du Directoire, Isabel Schnabel et Fabio Panetta, entrent en fonction en janvier.

En ce qui concerne le clivage entre les hawkish et les dovish, Lagarde minimisera probablement la controverse, louant le bon esprit de coopération depuis son arrivée à la BCE.


Au final, la réunion de la BCE de cette semaine n'apportera pas de changements à court terme à la politique monétaire, mais devrait clairement aider à mieux comprendre la BCE sous le nouveau président.


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